（原标题：金价屡改进高但高下贱“冰火两重”　一文看懂黄金投资逻辑）

21世纪经济报谈记者 张晓慧 深圳报谈

黄金价钱连续涨破历史新高，黄金产业链却冷热不均。

10月23日，上海黄金来去所Au99.99收盘价628.68元/克；截止发稿，WIND数据骄气，伦敦金现2755.8好意思元/盎司，本年年内涨幅达33.6%，再破历史新高。

金价屡改进高的配景下，现货黄金销售不旺，零卖散客和上市公司均受触及。周大福（1929.HK）发布三季报骄气，零卖值比客岁同期减少21%；六福集团（0590.HK）第三季度零卖值同比缩减16%。有深圳罗湖水贝黄金珠宝店家告诉南边财经全媒体，每天直播4小时，客岁不错成交30多单，当今每天只可成交两三单。

不外，黄金高下贱企业的悲喜并不重叠，下贱零卖承压之时，上游金企赚得盆满钵满。 紫金矿业（601899）败露，第三季度营业收入增长7.11%，包摄上市公司鼓舞净利润为92.7亿元，同比增长58.17%；湖南黄金（002155）、山东黄金（600547）发布的前三季度事迹均预报净利润大幅增长。

为何金价高潮导致黄金销售结尾不景气，然则黄金上游企业反而能迎来利润大幅增长？

下贱黄金珠宝上市企业中，现时已有周大福、六福集团败露本年第三季度经营数据。21世纪经济报谈记者梳剃头现，黄金价钱屡攀新高使得两家黄金珠宝企业营业收入有不同幅度的缩窄。不少店铺关闭，与此同期，订价黄金饰品销售占比有所培植。

10月22日，周大福公告，7月到9月，集团零卖值比客岁同期减少21.0%。其中，内地阛阓减少19.4%，略低于集团平均水平；港澳偏激他阛阓零卖值缩减较多，较客岁同期减少31.0%。

六福集团败露，7月到9月，集团全体零卖值较上年同期缩减16%，零卖收入减少25%。其中，港澳阛阓零卖收入较上年同期收窄31%，内地阛阓零卖收入跌幅为9%。

而对于黄金家具销量暴减的原因，周大福和六福集团齐提到“金价高企减轻破钞热枕”。另外， 轮廓周大福和六福集团败露的营业数据来看，港澳阛阓较内地阛阓营收跌幅更大。

多位在水贝黄金珠宝阛阓经营店铺的店家告诉南边财经全媒体记者，客流昭着减少。李雇主在水贝经营多年，有着我方的黄金饰品加工场，店铺选择“前店后厂”形态。记者观看发现，李雇主店铺售卖的足金饰品金价比本日水贝阛阓价钱低5元摆布，李雇主示意这是因为我方已往只作念批发，当今交易不太景气，才开动零卖，“能卖一单是一单”。

本年是王飞在水贝经营黄金饰品铺位的第4年，他既作念线下交易，也作念线上直播。黄金价钱攀升对王飞店铺的交易产生了不小的影响，相同每天直播4小时，成交数从30单减少到当今的两三单，这也让王飞最近先停驻了直播。

王飞告诉南边财经全媒体记者，“其实本年刚开动的时候交易还行，客流一下子减少是在金价到了600元/克以上，可能等过段时分环球民俗这个价钱以后，东谈主就又追溯了。”

应薪金价高企带来的营收暴减，周大福和六福集团不谋而合对准“闭店”。

其中，7月到9月，周大福内地净关店145家，六福集团全球净关闭76家门店。对此周大福陈诉21世纪经济报谈记者称：“咱们集团但愿通过培植店铺坐蓐力和盈利本领，来优化咱们的门店的全体财务健康景况，以保握咱们的阛阓斥地地位。”

除此除外，不以克重筹画价钱的订价黄金饰品得回破钞者趣味。本年第三季度，周大福订价黄金首饰销售占比从客岁同期5.0%上升到12.8%，其中主要订价家具周大福传福系列家具自4月份推出以来录得杰出10亿港元的销售额。六福集团订价黄金家具同店销量录得11%的增长，对比之下，全体黄金家具的同店销售跌幅为38%。

而要是从克重价钱来看，订价黄金饰品的价钱高了不少。记者查询周大福官方商城发现，以周大福传福系列的一款黄金钻石手链为例，周大福官网骄气其黄金克重约6.8克，售价13300元，平均1956元/克，不外该手链上还缀有钻石，其订价逻辑不知所以。

天然如斯，周大福和六福集团的财报依然透露馅一个趋势，即金价高企之下，订价黄金饰品的盘算感更强，且不以径直的黄金价钱触碰破钞者对金价屡屡攀升的明锐神经，依然成为黄金零卖企业不错收拢的营收利器。

与黄金珠宝下贱企业苦思冥想寻找破局之谈不同，黄金上游企业的营业收入和利润率同步培植。

据紫金矿业败露，本年前9个月，紫金矿业营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%；第三季度营业收入797.8亿元，同比增长7.11%；包摄上市公司鼓舞净利润为92.7亿元，同比增长58.17%。

这收货于金价屡攀新高且销售资本变化不大，使得紫金矿业的矿产金毛利率增长，其中金锭毛利润达44.57%，金精矿毛利率达68.09%，均比客岁同期高了10个百分点摆布。从败露的单价来看，金锭价钱为516.83元/克，同比增长87.4元/克；金精矿单价为485.88元/克，每克涨幅达111.35元。

金价攀升带来的利好也惠偏激他黄金上游企业。

湖南黄金败露的2024年前三季度事迹预报骄气，论说期内包摄上市公司鼓舞净利润达6.5～6.9亿元，较上年同期大涨68.5%～79.4%；其中仅第三季度就录得2.1～2.5亿元，涨幅高达100%-140%。据败露，其事迹高潮的主要原因是公司金、锑、钨家具销售价钱同比高潮。

山东黄金相同发布前三季度事迹预增公告，瞻望前三季度归母净利润达18.5-22.5亿元，较上年同期增长37.52%-67.26%。事迹预增的原因包括黄金价钱上行。

为何金价高潮导致黄金销售结尾不景气，然则黄金上游企业反而能迎来利润大幅增长？

其原因在于“买涨不买跌”的黄金投资逻辑，天然本年年内黄金价钱依然屡屡创造历史新高，然则阛阓行情依然看涨，这让不少投资者礼聘在高位入局。

中国黄金协会的数据骄气，本年上半年，我国黄金破钞量523.753吨，与2023年同期比较下跌5.61%；其中，黄金首饰破钞量为270.021吨，同比下跌26.68%，孝敬较大跌幅；而金条及金币破钞量达213.635吨，同比增长46.02%，与黄金首饰酿成显着对比。

中信建投证券宏不雅团队发文合计，近期黄金握续高潮受到多重身分支握，包括地缘残害升级、特定来去重启、全球仍处于新一轮货币宽松的旅途中等身分。从短期来看，黄金价钱后续高潮空间仍与避险热枕密切关系。